The Telegraph, 9 August 2023
かつて世界の工場と呼ばれた中国の不振は、広範囲に影響を及ぼすだろう
中国ではパンデミックの最中に新たな社会運動が起こった。習近平国家主席の「中国の夢」を徹底的に否定し、ラットレースのプレッシャーに抵抗する若いプロフェッショナルを指す言葉として広まった。
独立系エコノミストで『Red Flags: Why Xi's China is in Jeopardy』の著者であるジョージ・マグナスは言う： 「彼らは中国の行く末に対する楽観主義を失っており、それには理由があると思います」
中国共産党はパニックに陥った。習主席はこの動きを公に非難した。
しかし、経済データに関しては、中国の政策立案者は「横ばい」という概念を好むかもしれない。中国の貿易統計は、急降下しているのだ。
中国の7月の輸出は3ヶ月連続で減少し、ドルベースで前年同月比14.5％減となった。これはパンデミックが始まった2020年2月以来最大の落ち込みである。
一方、輸入は12.4％減と5ヵ月連続で減少した。
輸出の数字は、世界的な需要の低迷、特に金利の高騰と高インフレに悩む欧米諸国の低迷を示すものだ。
しかしアナリストは、地政学的緊張の高まり、関税、中国のコロナゼロ政策の影響、習近平の権威主義的な体制が国際的な企業や投資家を中国から遠ざけ、国内経済が低迷するにつれて、この数字はさらに下がるだろうと警告している。
「習近平は経済学を理解していない。それが問題なのです」とSOAS中国研究所のスティーブ・ツァン所長は言う。
中国はかつて世界の工場として知られていた。しかし、"メイド・イン・チャイナ "は今や衰退の一途をたどっている。
7月の米国向け出荷は23.1％減少した。台湾、日本、EUを含む他の市場も2桁の落ち込みを記録した。
対中直接投資（FDI）の主要指標である直接投資負債は、4月から6月にかけて87％減の49億ドルとなった。国家外為管理局によると、これは少なくとも1998年以来、3ヶ月間で最低の金額だった。
公式発表の数字には香港の数字も含まれているため、実際の投資額はもっと悪い可能性が高いとマグナスは言う。
これらの数字は、将来の貿易を予見させるものだ。中国に進出している外資系企業は、中国の輸出の約30％を占めており、徐々にではあるが、着実に他国への進出を始めている。
ツァン氏は言う。「企業は、中国への投資が過去20年間には慣れなかったあらゆる種類の制限にさらされていることを理解し始めています。」
中国の外資系企業は、共産党書記に取締役会の席を与えなければならない。共産党の代理人は欧米の多国籍企業で常に活動してきたが、以前は会社のためにロビー活動を行っていた、とツァン氏は言う。
「習近平が党の統制を強化し、共産党書記に企業で党のために働くことを求めるようになった今、共産党の役割はより強化されています。習近平は党の統制を強化し、党書記が企業で党のために働くことを求めるようになりました。
同時に外資系企業は、中国政府がコロナ規制をめぐって極端で権威主義的な政策に翻弄されるのを目の当たりにしてきた。
「コロナゼロ政策の急変は、中国への投資に大きな不確実性をもたらしました」とツァンは言う。
「企業は政治家の言うことなど気にしません。企業にとって重要なのは、安定供給、評判、ビジネスです。そして、中国は投資をよりリスキーなものにしたのです。」
「3～5年前、欧米企業は中国への投資を確実なものとして見ていた。もし中国に進出していなければ、誰もがその理由を尋ねただろう。今では、中国進出を計画している理由を説明する必要があるでしょう。」
欧米の大企業はすでにサプライチェーンの多様化を試みている。アップルは製造の一部を中国から移転する計画を立てている。サムスンはすでにサプライチェーンの大部分を中国から切り離している。シーメンスはインドネシア、ベトナム、タイで工場用地を探している。
マグナスは言う。「貿易規制、輸出規制、外国直接投資、監視によって、10年以上にわたって世界の工場としての中国の地位は少しずつ削られていくだろう。」
対中投資の落ち込みは広範囲に影響を及ぼすだろう。
「中国が技術を得るための重要な手段だからです」と、ハーバード大学の国際経済学教授で、国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミストであるケン・ロゴフ氏は言う。
「外国企業は工場を建設し、それをコピーする。それが中国のモデルだ。直接投資の鈍化はイノベーションの鈍化を意味する。」
双方に障壁が立ちはだかっている。トランプ政権は中国製品に新たな関税を導入した。バイデン政権はこの関税を維持し、アメリカは中国による先端チップへのアクセス制限も導入した。
ピーターソン国際経済研究所の分析によれば、中国からアメリカへの輸入品の70％近くが現在平均20％の関税がかけられており、貿易戦争が始まる前の3％から上昇している。
中国は生産拠点としての競争力も低下しており、20年前よりも割高になっている。新興経済国としては異例の人口動態の変化であり、かつての中国の一人っ子政策が一因となっている。
「賃金はさらに上昇するでしょう」とマグナスは言う。「一朝一夕にはいかないだろうが、事実上すべての企業がチャイナ・プラス・ワン戦略、あるいはチャイナ・プラス・ツー戦略を持っている。つまり、中国は成長しないのです」とロゴフ氏は言う。
インスティテュート・オブ・ディレクターズの調査によれば、英国の輸入業者の5社に1社が、地政学的圧力、特に中国との関係からサプライチェーンの変更を行ったという。さらに15％が変更を検討している。
輸出の落ち込みは中国にとって厄介な時期に来ている。不動産とインフラは、以前は中国国内の経済成長エンジンだった。しかし現在、これらのプロジェクトは飽和状態に達し、不動産は長期低迷に陥っている。
「住宅に頼れない場合、輸出は彼らの頼みの綱となる」と、ロゴフ氏は言う。「これは、中国が持続的な景気減速に陥ることを示す、もうひとつの兆候に過ぎない。」
彼は、中国の経済成長率は今後10年間、2％から3％に落ち込むと予想している。これはここ数十年のレベルをはるかに下回り、習近平の今年の目標である5％を大きく下回る。
中国の成長率は2000年代から2010年代にかけてすでに半減し、約10pcから5pcに低下したとマグナス氏は言う。「今また半減していると思います。」
成長があまりに遅いため、水曜日に発表される7月のインフレ率データは0.4pcの物価下落を示すだろうとアナリストは予想している。
輸入の落ち込みは中国経済にとって最大の警告サインだとマグナス氏は主張する。2023年の最初の7ヶ月間の輸入は、2022年の同時期と比べて7.5pc減少した。これは国内経済が低迷していることの表れだ。
若者の失業率は急上昇し、不動産市場は長期低迷している。この両要因が消費を圧迫している。
「ほとんどの中国人の長期貯蓄は不動産に投資されている。人々は不動産にしがみつき、書類上の損失を被っているだけですが、気分的な要素に大きな影響を及ぼしています」とツァン氏は言う。
習近平政権は、中国の生産年齢人口が急激に減少する中、需要を喚起する方法を見つけるのに苦労しています。 引っ張るように見える従来のレバーはすべて機能しなくなりました。
「日本やソ連と同じ問題にぶつかっている」と、ロゴフ氏は言う。「誰も住まない家を建て続けることはできません。」
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