The Sunday Times, 20 August 2023
世界第2位の経済大国である中国が不動産主導の景気後退に陥るなか、イギリスの大手エンジニアリング企業Arupが、中国での大規模な事業縮小に乗り出した。
Arupは、コロナや保護主義的なアメリカの影響からの回復に苦戦する中、中国で人員を削減する多くの大企業のひとつである。
金曜日には、中国の不動産開発業者である恒大集団 (Evergrande) がアメリカで破産法の適用を申請した。これは、以前はこの業界では安全な賭けとして信頼されていた、同胞でハウスメーカーの碧桂園 (Country Garden)が債務の支払いを滞らせた後のことだった。
Arupのダーヴィラ・ミッチェル副会長は、コンサルタント会社の英国事業で200人の人員削減を発表し、中国事業をさらに縮小すると述べた： 「現地では大きな変化がありました。不動産市場は非常に、非常に低迷しています。」
恒大集団 (Evergrande)の危機的状況は金曜日に市場を怯えさせ、中国の広大な不動産セクターの崩壊が懸念された数ヶ月後のことだった。火曜日に発表された公式データによると、1-7月の新規着工件数は前年同期比で24.5％減少した。中国の不動産への投資額は8.5％減少した。
エコノミストで中国専門家のジョージ・マグナスは、碧桂園 (Country Garden)のような不動産デベロッパーによるデフォルトは、2008年の世界金融危機で輸出需要が枯渇して以来、中国経済にとって最大の脅威だと述べた。「しかし、これらの問題は、不動産市場に依存しているため、より構造的なものでもある。」
「炭鉱のカナリアのようなものだが、大きなカナリアだ。金融セクターと銀行の脆弱性を露呈している。」
金融危機後、中国の不動産セクターは大盛況となった。しかし、過剰な建設は供給過剰を招き、それが価格下落の原因となった。「政府は景気拡大を持続させるために、過剰な信用拡大を行った」とマグナス氏は言う。
債務不履行の引き金となったのは、中国政府がデベロッパーの借入額に関する規制を強化したことだ。
マグナス氏は、中国経済が不動産セクターに過度に依存していることは、その影響が経済全体に及ぶことを意味すると述べた。「まさに、2000年代のリーマンやノーザン・ロックと同じことが起こっているのだ。」
同氏によると、中国経済に占める不動産の割合は、金融危機前夜のイギリスの約2倍だという。
不動産危機はまた、中国の3兆ドル（約2兆5000億円）規模のシャドーバンキング・セクターの足を引っ張る恐れもある。先週、中国の貸金業者である中資は、支払いが滞った後、債務再編のために会計事務所KPMGを呼び寄せた。
マグナスは、中資のビジネスモデルは本質的に、上昇し続ける価格に依存していると述べた： 「資産価格の上昇が止まったり......不動産市場が座礁したりすると、突然音楽が止まり、預金者に支払うことができなくなる。」
欧米の投資家は中国へのエクスポージャーをほぼ抑制している。しかし、高級ファッション・グループのバーバリーのような英国企業は、中国に大規模な事業を展開している。
中国における高級品への支出は、今のところ健全に推移している。HSBCのアナリストによると、7月、中国の高級品への支出は、第2四半期の54％に対し、コロナ2019年以前の65％に達したという。
第1四半期、バーバリーは中国での売上が46％増加したと報告している。しかし、ほとんどの世帯にとって最大の富の源泉である不動産が価値を下げ始めており、これは持続不可能かもしれない。
今月初め、中国は規制緩和の一環として英国への団体旅行を解禁し、中国人観光客の消費回復への期待を高めた。
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